笔记 861、868、871 都是小鹅通——难得像知乎、得到、喜马拉雅、小鹅通这些公司因为要上市，有招股说明书和财报可以学习，我还是很开心的——所以一旦有份内容行业公司的招股说明书/财报，我都会仔仔细细多看几遍（虽然小鹅通的规模、业务覆盖已经比我们大许多了）。现在有了 AI，读起来更轻松，随时想到什么，也可以询问，还是非常方便的。

我看到了一篇文章：https://cj.sina.com.cn/articles/view/5953189932/162d6782c06703b4rm

今天问 ChatGPT 的问题是：

既然小鹅通 2027.01 需要偿还 18 亿元的“债务”，加上他们 2025 年上半年的经营现金流大幅下降，我有几个问题：

  1. 香港允许这样的公司“带伤上市”吗？此前有上市成功的例子吗？
  2. 如果没上市成功，小鹅通 2027 年 1 月后会发生什么？请帮我推演一下。
  3. 历史上有哪些公司发生过类似的事情，最后都怎么样了？

从这个角度看，才知道原来小米、美团、快手这样的明星公司，上市前也是有大额优先股计入负债的。